内控新规重塑投行 券商转向优质项目

2022-12-06来源:揭阳房探网正文:内控新规重塑投行 券商转向优质项目

3月30日,证监会正式发布《证券公司投资银行类业务内部掌控指引》(简称“内控新规”),业内人士指出,内控新规针对近些年投行业务以高回报为鼓舞、大干快上的氛围,目的消除前期有可能存在的高风险并规范新开展业务;内控新规对经营稳健、合规严格的大型投行影响并不大,券商投行业务集中度有望之后提升。


增强投行类业务风险掌控


内控新规主要包括以下四方面要求:一是探讨投行类业务经营管理中的主要矛盾和突出问题;二是突出投行类业务内部掌控标准的统一;三是完善以项目组和业务部门、质量掌控、内核和合规风触居多的“三道防线”基本架构;四是强调投行类业务内部控制的有效性。


与印发稿比起,内控新规修订的内容主要集中在四方面,分别是业务隔绝和独立履职,信息透露,内部人员的薪酬分配,以及参照券商评级的监管豁免。


在业务隔离方面,质量控制、内核、合规以及风险管理由特别强调独立设置运行修改为独立国家履职,其中的内核部门由独立于投行业务线修改为独立国家于投行业务线以及质量掌控部分;合规和风险管理业务职责删除了“参予项目审查和决策”的内容。


信息披露方面的要求有所提高,未通过内核程序的项目除不得透露材料文件外,增加要求不得不存在其他公司指出可能会对投行项目产生重大影响的行为。


薪酬分配方面,中止了不得对奖金实行一次性发放以及不得按比例拥有收入分为的硬性拒绝,但依然要求创建奖金递延缴纳机制,且薪酬不得与项目收益挂钩,不得以业务包干方式开展业务或实行其他过度激励。


值得注意的是,内控新规还设置了豁免项,特别强调倒数3年在证券公司分类结果中获得AA及以上级别的证券公司,可根据自身情况申请人免税本指引中部分条款的试用。


“内控新规针对近些年投行业务以高回报为鼓舞大干慢上的氛围,目的消解前期可能存在的高风险,并规范新的开展业务。”川财证券分析师杨欧雯回应,内控新规对旧有的薪酬鼓舞模式进行了较大修改,变相缩减了前台部门的分成,同时提高中后台部门的权限和岗位职责,间接增加了人力成本,对投行业务中可能不存在的粗放型项目承包模式有一定影响。券商在先前自由选择项目时,或出于投入产出比的考虑,事前对项目资质展开更多考察。


大券商优势展现


近年来,为执着业务规模的快速增长,部分券商对投行类业务的承做管理呈现出粗放、松散的特征。国泰君安证券分析师刘欣琦表示:“2015年行业监管从严后,大券商投行业务风控合规更加严格、经营较为稳健规范,面临的监管风险相对较较少。”


从2015年以来,券商股权承销、债券结算的集中度和头部券商市场份额均出现提高。数据显示,今年以来,结算收入前五名的券商市场份额达到47.38%,与2017年的38.15%比起,集中度明显提高。其中,中信证券作为龙头券商,市场份额更是达到12.45%。


在IPO结算集中度方面,前五名券商市场份额从2015年40%提高至2018年以来的70%,减少30%。同期前十名券商市场份额从63%提升至91%,增加29%。


刘欣琦回应,券商投行业务的内控新规对经营务实、合规严格的大型投行影响不大,但对部分粗放式发展、过度激励的中小型投行不利。企业客户也更倾向于选择大券商作为其保荐人和主承销商,券商投行业务集中度未来将会继续提高。


布局优质项目


数据表明,2018年以来,券商承销保荐收入下降明显,共有32家券商参与投行类业务,共实现收入21.13亿元,与去年同期43家券商收入51.72亿元比起减少了一半以上。


另外,随着IPO审查从严常态化,IPO审核通过率大幅下降,IPO承销收益大幅减少。最新数据显示,一季度证监会发审委共审核68家企业的IPO申请,其中32家获通过,32家被驳回,4家暂缓表决,通过率(不还包括取消审查的公司)为47.06%。另外,IPO中止审查企业激增,一季度共计66家企业终止审查。


“总体来看,随着击穿式监管日趋完善,IPO项目短期呈现出退潮态势,通过率降低,退回数量减少,投行业务的展业逻辑由粗放向精细改变,并将回归资本中介的本质。”杨欧雯认为,从长期看,本轮对前期IPO排队项目消化将预示着行业内部“去产能”,此后行业将转入稳定发展期。在重视项目质量的同时,扶植新技术新产业,助力新的业态和新模式的成型。


对于未来券商投行的发展方向,山西证券分析师刘丽指出,CDR推进速度超出市场预期,为券商投行业务获取了重要机遇。对券商而言,苦练好内功、提升综合服务能力和贤把质量关尤为重要。


新时代证券首席经济学家潘向东建议,2018年券商应充份推崇新经济企业带给的业务机会,提前布局优质“独角兽”项目,通过投行业务的快速增长,以点带面实现仅有业务链条收益的大幅提高。



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